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厦门期货:期货交易机制分析法

原文标题:厦门期货:期货交易机制分析法


厦门期货期货交易机制分析法

除了传统的基本面和技术面的分析方法,期货交易还应该有第三类分析方法,即交易机制分析

普通投资者根据自己的偏好或特长,侧重于技术、基本面或折中主义,但很多人并没有特别关注交易机制的分析方法,期货交易理论也没有系统阐述这一点。事实上,交易机制的分析方法在期货市场的判断和操作中有很大的用处,可以作为期货交易的第三种完整的分析方法。

交易机制分析是指通过研究构成或影响期货交易行为模式的各个方面或因素,获得大量关于市场内部结构的信息,从而为交易决策提供依据。交易机制由一系列具体的分析方法组成,主要包括以下几类:

一、职位结构分析

通过观察头寸结构及其变化,我们可以获得关于市场资金配置和主要趋势的重要信息。职位结构分析可以细分为以下几类:

(1)不同合同的头寸分布

仓位分布反映了市场资金和长短能量在不同合约、不同时间段的分布情况。期货近、中、长期合约的持仓分布是有规律的,分布的不平衡或畸形很容易为技术挤压或强行持仓提供条件。但近期走向远期合约有一个时间规律,可以是价格波动的诱因,提供相应的交易机会。

(2)主要岗位变动。

主要用来观察市场的各个交易方面,尤其是组织主力的走势。我们关注国内交易所公布的每日多空持仓排名、每日分类持仓报告(我们最关注的是个体户和基金净持仓的变化)、境外投资者公布的大额期货持仓报告等。

期货交易机制分析方法:

二、基础结构分析

从理论上讲,期货合约之间的基差结构是由持仓费决定的,一般的正市场基差结构体现为近低远高,合约越远,由于持仓费高,基差越大。但当现货极度紧张时,期货合约的基差可能会倒挂,即市场结构反转。

同时,头寸结构失衡等因素也可能导致合约间基础结构分布失衡,即中间单个合约的基础安排异常甚至严重扭曲。

异常的基差结构可以为交易提供很多盈利机会,也有特殊的基差交易。合约间基差的变化也为跨期套利交易带来了机会。甚至同一品种在不同市场的溢价和折价的差异,都是跨市场套利交易中必须考虑的重要因素。

同时,基差的结构性变化可以为判断价格走势提供线索。在价格周期的不同阶段,基础结构可能完全不同。在熊市中,基本上是正的市场基础结构,但在牛市中,尤其是在牛市后期(包括熊市初期),通常是典型的反转基础结构。

期货交易机制分析方法:

三.仓单和库存分析

其实仓单和存货是不可分割的两个方面,仓单的变化最终体现在存货的变化上。库存变化是影响价格波动的因素之一,但库存变化并不像我们看到的数量增减那么简单。

除了隐性库存,可见库存也与仓单的性质和变化密切相关。如果仓单被用作融资工具或被大型机构控制,可见库存的可用性是不确定的。所以,有时候库存本身只是控制市场价格的工具。除了关注交易所每天公布的库存动态,我们还关注以下几个方面:

1)取消仓单数量的变化,因为取消仓单数量反映了未来库存下降的趋势。

(2)大型仓库

(3)库存的区域分布和进出仓库的变化。库存区域分布不均衡或不合理,容易导致局部紧张,现货供应不均衡。有时,注册仓库库存的增加或减少也会影响库存的增加或减少对价格波动的有效性。

交易机制分析在基础金属市场的重要性是最显著的。在长期的交易历史中,世界各大交易所形成了自己独特的交易机制,发布了各具特色的交易信息,供市场参考。

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事实上,高价区的巨大波动为交易机制的分析提供了足够的空间。市场往往沉迷于从基本面和技术面寻找牛市-熊市转换的依据。其实对交易机制的分析才是最有效的工具。

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无论是历史低位库存、合约间巨大的倒挂基差、仓位结构的异常变化、资金走势,都为我们把握市场脉搏打开了大门。无论是基于基本面分析的趋势跟随者,还是基于技术分析的投机者,有多少没有伤痕累累?

那些单纯根据合约间巨大的倒基差而执着于多头的人,那些根据价格比较关系的变化和两市保费结构的差异而进行跨市场套利的人,那些以合约间不断变化的基差赚取跨月套利的人,才是真正的赢家。


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